扣非后歸母凈利潤同比略增,符合預期。根據(jù)公司年報,2018年實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為25.83億元、5.78億元、4.38億元,分別同比+0.66%,+14.21%、+2.03%;基本每股收益為0.8225元/股,同比提升14.21%。符合預期。

　　垃圾發(fā)電穩(wěn)步增長,污水處理因提標影響產能,項目拆遷貢獻大額處置收益。公司有兩大主業(yè),分別是垃圾焚燒發(fā)電和污水處理。根據(jù)公告,2018年共計入廠垃圾637.16萬噸,同比增長11.83%,垃圾焚燒上網(wǎng)電量19.43億度,同比增長9.74%。與2017年同期相比,2018年洛陽垃圾焚燒項目(1500噸/日)貢獻收入,部分抵消了寧波鄞州垃圾填埋項目特許經(jīng)營權提前終止的影響。2018年公司的污水處理量5.68億噸,同比減少15.9%,預計與公司上海竹園第一污水處理廠提標改造導致產能受限有關。公司非經(jīng)常性損益1.40億元,其中資產處置收益變動同比增加1.54億元,主要是成都洛帶垃圾焚燒項目拆遷所致。

　　市場開拓碩果累累,業(yè)績增長奠定堅實基礎。公司2018年以來加大市場開拓力度。在垃圾焚燒發(fā)電領域,公司先后中標寧波奉化項目(1200噸/日)、上海天馬二期(1500噸/日)、漳州蒲姜嶺項目二期(750噸/日)、金華項目(3000噸/日)、晉中項目(1200噸/日),成都寶林項目(1500噸/日)。在市政污水方面,公司新增成都溫江項目,處理規(guī)模6萬噸/日,總投資1.42億元。在危廢醫(yī)廢方面,新增四川南充項目,處置規(guī)模6.6萬噸/年。在土壤修復方面,公司也中標多個調查和評估類項目。在固廢資源化方面,新增松江區(qū)濕垃圾資源化項目,總規(guī)模530噸/日;松江區(qū)建筑垃圾資源化處理工程項目,總規(guī)模1800噸/日,公司市場開拓碩果累累。

　　擬發(fā)行可轉債,有望獲得資金支持,集團資產存注入預期。公司公告擬發(fā)行可轉債募集不超過21.7億元,募資用于天馬二期、威海文登、蒙城、成都寶林等垃圾焚燒項目以及松江濕垃圾、建筑垃圾資源化項目,有望為公司發(fā)展帶來資金支持。公司為上海城投集團旗下唯一環(huán)保上市平臺,集團資產存注入預期。據(jù)公告,上海城投承諾,在獲得政策允許、行業(yè)主管部門認可及上海環(huán)境股東批準的前提下,以及取得相關資產少數(shù)股東同意的情況下,將按照符合市場慣例的合理估值水平,在上海環(huán)境上市后的3年內,將上海城投目前控制的污水、固廢等環(huán)境類資產和業(yè)務注入上海環(huán)境。