今年來，十堰市以發行專項企業債的形式成功融資15億，成為各大城市地下綜合管廊債創新中“第一個吃螃蟹的人”。而來自湖北省發改委數據顯示，今年上半年湖北共發行企業債券251.1億元，總量居全國第三。

　　企業債的迅猛發展緣于發行理念的變化——從發債主體、發債數量指標等多方面，相關政策正在大幅下調企業債發行門檻。與此同時，發行市場利率下調和投資方的青睞更進一步點燃市州縣發行企業債的熱情。

　　然而，發行債券面臨的違約風險也不可忽視。多位專家和券商人士認為，對企業資產、凈資產、利潤等“硬指標”進行考核，選擇優質項目進行發債，同時對企業項目運行情況進行定期跟蹤、及時預警，方可降低“企業債”違約風險。

　　隨著十堰城市綜合管廊專項債券的落地，這個全國首單地下綜合管廊類債券打響了湖北省7大創新專項債券的“第一槍”。

　　長江商報記者從湖北省發改委獲悉，今年上半年，湖北共發行企業債券251.1億元，總量居全國第三。另有140億元企業債券申報國家發改委，目前待審核。值得關注的是，其中創新品種債一共發行36.5億元。

　　8月10日，湖北省發改委相關負責人向長江商報記者介紹，上半年湖北省企業債券發展迅猛，正是得益于一系列品種創新。湖北省發改委組織了城市停車場建設、城市地下綜合管廊建設、養老產業、戰略性新興產業、配電網建設改造、雙創孵化、綠色債券等7個專項債券以及項目收益債、可續期債券等創新品種的研究策劃和發行工作。以城市地下綜合管廊建設專項債券為例，十堰市發行專項債券，期限10年，總額15億元，利率4.88%，成為全國首只城市地下綜合管廊建設專項債券。

　　“十堰地下綜合管廊這么大的項目，發行利率能控制在5個點以下，很難得，發行主體也比較滿意。”8月12日，該債券的承銷商——長江證券債券業務二部負責人柳楊向長江商報記者介紹，今年長江證券發行了18.5億元創新品種債券，主要是私募項目收益債和城市地下管廊專項債券，同時，還在積極推動停車場專項債和雙創專項債的發行。

　　十堰地下綜合管廊建設專項債創“全國首單”

　　2015年4月8日，在34個申報全國地下綜合管廊試點城市中，十堰在評審中脫穎而出，成為全國10個首批地下綜合管廊試點城市之一。

　　“規劃準備整合老工業城市政企二元管網體系，整體采取政府和社會資本合作模式(簡稱PPP)，進行地下綜合管廊的建設、管理和運營。”十堰市發改委相關負責人表示。

　　而為了建好這一“地下生命線”，十堰市考察多種融資成本，采取“財政+企業債”的形式組成資本金。

　　隨后，十堰市正式發行專項債券，期限10年，總額15億元，利率4.88%。

　　“新的綜合管廊建設，不同于以往的一般管道，操作難度大，對于一個成型的城市來講很困難。”柳楊介紹，地下綜合管廊債券對券商的要求更高，需要做好其核心研究，項目收入的測算，而這些都跟以前一般的企業債不一樣，能成功發行并保持低利率實屬難得。

　　柳楊介紹，作為今年新推的創新品種債券之一，地下綜合管廊建設專項債券投入工作大，時間區間很長，既需要當地政府統籌規劃，環保評估，也考驗著券商的綜合實力，完成之后，甘肅省蘭州市也慕名到十堰市現場學習考察經驗。

　　值得關注的是，對于今年申報試點的城市，財政部今年已發布《關于開展中央財政支持地下綜合管廊試點工作的通知》，明確中央財政對地下綜合管廊試點城市給予專項資金補助，一共3年，具體補助數額按城市規模分檔確定，直轄市每年5億元，省會城市每年4億元，其他城市每年3億元。

　　另外，為鼓勵社會資本進入，財政部對地下綜合管廊試點工作采用PPP模式達到一定比例的，將按上述補助基數獎勵10%，客觀上也刺激了企業債的發行。

　　據長江商報記者不完全統計，目前，全國城市地下綜合管廊債已經全面鋪開，截至8月13日，河南、貴州、黑龍江等地也在積極發行企業債，部分利率已低至4.27%。

　　企業債創新品種全面開花

　　在雙創孵化債上，湖北也再下一城，成功發行首只雙創債。

　　今年7月，荊門高新技術產業開發有限責任公司作為發行主體、長江證券作為主承銷商，向國家發改委申請發行18億元的2016年雙創孵化專項債券已正式獲得核準批文。

　　該債券獲批規模為18億元，其中，16億元用于荊門高新區創新創業孵化產業基地建設，2億元用于補充營運資金，期限為7年。該債券是目前湖北省規模最大、全國規模第二大的雙創債。

　　“荊門有它的優勢，一個是國家高新區，另一個是引進了一些新能源汽車，有一些資質比較好的企業，已經簽訂協議要入駐高新區，所以它有比較配套的投資建設。”柳楊表示，該債券的核準獲批不僅能緩解掇刀區招商引資、項目建設發展的資金壓力，還能為中小企業發展鋪路，正符合國家的建設方向。

　　柳楊表示，對于幾大創新品種債券，國家有專門的快速審批通道，加上現在有一個寬松的貨幣環境，企業債已然成為企業和政府融資的重要渠道。

　　隨著政策一起推動的，還有一起被放開的縣域經濟城投債。

　　8月11日，國家發改委已正式批復核準荊州公安縣城市建設投資有限公司發行公司債券，債券額度不超過6.5億元，主要用于當地棚戶區改造項目。

　　“此前的規定是，省會城市可以發兩只，地市可以發一只，國家級開發區可以發一只，縣一級不能發企業債。現在已經把這個指標放開了，是一個重大變化。”柳楊介紹。

　　不過，對于其他品種債券，柳楊認為，目前推廣的條件還不具備，比如綠色債券的體系不太健全，只是發改委有個指引。

　　“我們承銷商的自身評估或者其他相關政策也都不太健全。加上這個項目本身是綠色的，那么收入就不會很高。”柳楊表示，國家對綠色債券會有很多鼓勵政策，比如免除一些稅費，給一些政策上的扶持，但現在相關政策還未出臺，在操作上存在很多不確定因素。

　　企業債融資成本有望仍維持低位

　　中南財經政法大學副教授冀志斌認為，目前利率水平較低，刺激了有融資需求的企業大規模融資行為。債券融資屬于直接融資，一般說來比銀行貸款間接融資成本要低一些。另外，當前股票市場行情低迷，資本市場上充足資金很難找到合適的投向，企業債融資的資金供給比較充足，這不僅使得企業債發行順利，還進一步壓低了發行利率。

　　聯合資信報告顯示，2016年，中國經濟仍然面臨著較大的下行壓力，總需求不足與產能過剩的矛盾依然存在，央行將繼續保持市場流動性的相對寬松，支持實體經濟的發展，預計企業債務融資成本仍維持在低位甚至進一步降低，且發改委相關松綁企業債券發行門檻的政策效果有望在2016年逐漸顯現。

　　此外，在保增長和化解存量債務風險的雙重壓力下，企業債券作為企業重要的融資方式，具有融資成本較低、融資期限較長、融資規模較大等優勢，預計監管部門對企業債券發行要求將維持放寬趨勢，這都將對企業債券的發行帶來積極的影響。

　　在國家“供給側改革”轉型升級過程中，企業債券仍然是企業重要的融資渠道，尤其是棚戶區改造項目收益債、四大領域專項債券、綠色債券等創新品種的作用將更加突出，成為債券市場新的增長點。

　　聯合資信預計，2016年企業債券發行量將隨政策的進一步放松以及寬松政策效果的顯現而有所回升，其中可續期債券、項目收益債券、專項債券、綠色債券等創新產品發行量將大幅增加，為實現企業債券的擴容注入新的力量。

　　不過，柳楊強調，2016年為城投企業債到期高峰，共有244期企業債券將集中到期，企業債券的信用風險暴露需要持續關注。需要券商對存續期債券的資金使用、資產重組、信息披露、還本付息和項目建設等5個方面進行重點風險排查。